美股市值蒸发、经济衰退警报拉响 特朗普要为关税昏招负责

【文/观察者网 邵昀】

美股市值在两天内蒸发了 6.6 万亿美元。对冲基金遭遇了自疫情以来规模最大的担保资金“追缴”。从所谓的“解放日”到“市场崩日”，美国总统特朗普发动的“对等关税”攻势使得全球金融市场充满了恐惧。这不仅拉响了美国经济衰退的警报，摩根大通、高盛等机构也都下调了对美国今年经济增长的预期。

特朗普当下需对经济承担责任。美国《华尔街日报》日前作出批评，称特朗普的关税政策在“短短几日之内”就改变了美国经济发展的前景。该报 4 日的社论指出，“关税这一错误举措，完全应由特朗普负责”。特朗普若挑起了这场战争，就需对美国今后的物价问题负总责；特朗普若挑起了这场战争，就需对美国今后的就业问题负总责；特朗普若挑起了这场战争，就需对美国今后的经济发展问题负总责。

“让人想起疫情”

英国《金融时报》在 4 月 5 日有报道。特朗普的关税政策引发了全球市场抛售。多家对冲基金因持有资产价值大幅缩水，接到了银行的追加保证金通知（margin call）。这是自 2020 年新冠疫情初期以来规模最大的一次。

报道称，有知情人士透露，发出通知的当中包含几家华尔街的大型银行。据悉，在当地时间 4 日上午的时候，一些负责给对冲基金提供贷款的美国银行主经纪商（PB）团队早早地抵达了办公室，并且召开了全体会议，目的是为向客户发出大量追加保证金的通知而做准备。

利率大幅下跌，股票大幅下跌，石油大幅下跌……全盘波动的广度正是导致追加保证金规模的原因。一家美国大型银行的 PB 业务高管这样说道，并且表示这让他想起了疫情初期几个月市场剧烈波动的情形。另一名美国大型银行的 PB 业务高管称：“我们正在积极与客户取得联系，让他们知晓他们整体账簿所面临的风险。”

特朗普于 2 日宣布了所谓的“对等关税”措施，这招致了国际社会的严厉回应，并且使得全球市场随之陷入动荡。标准普尔 500 指数追踪着美国 500 家最大的企业，该指数暴跌了 4.8%，创造了自 2020 年疫情冲击经济以来最为糟糕的单日表现。原油以及高收益企业债券也都遭到了大幅的抛售。

摩根士丹利 PB 部门最新发布的周度报告表明，3 日对于美国多头/空头股票策略对冲基金而言，是自 2016 年有数据记录以来表现最为糟糕的一天，其平均亏损达到了 2.6%。该报告称，在当天，对冲基金的股票抛售规模，与 2023 年美国地区银行危机以及 2020 年疫情时期的规模几乎相当。

当地时间2025年4月2日，美国华盛顿特区，特朗普在白宫玫瑰园举行“让美国再次富裕”活动时发表讲话，随后签署“对等关税”行政令 视觉中国

从行业方面来看，抛售主要集中在大型科技股方面，也集中在人工智能概念股方面，像软件和芯片等；还集中在高端消费品以及投行板块。由于受到抛售的影响，对冲基金的净杠杆率，也就是通过借贷来撬动投资的程度，降到了 18 个月以来的新低，仅仅为 42%。报道表明，部分基金为了降低风险，已经提前把股票持仓进行了削减，并且降低了杠杆水平，不然的话，损失可能会更加严重。

值得注意的是，传统避险资产黄金在 4 日出现了意外下跌的情况，下跌幅度达到了 2.9%。《金融时报》表示，市场分析人士认为，这种情况可能是由于投资者被迫出售黄金资产，以便筹措资金来满足追加保证金的要求。

美国“血色将至”

过去几天，特朗普的“对等关税”给全球资本市场造成了极大的冲击。道琼斯市场数据表明，在 4 日和 5 日这短短两个交易日期间，美股市值蒸发了约 6.6 万亿美元，创造了有史以来的最高纪录。从 1 月 17 日，也就是特朗普正式宣誓就职前的最后一个周五开始，到现在为止，美股已经跌掉了约 11.1 万亿美元。

特朗普宣布关税以来，美股三大指数大幅下跌 美国有线电视新闻网（CNN）制图

不少美媒存有担忧，这会给美国经济前景带来压力。4 日，美国劳工统计局所公布的统计数据表明，美国 3 月非农就业人数增加了 22.8 万人，失业率依然处于 4.2%的较低水平，比预期的要好。“然而在特朗普口中的‘解放日’过后，世界出现了变化。”美国《华尔街日报》6 日发出感叹，仅仅过了几天，美国经济预期就从稳健地增长转变为有衰退的风险。

摩根大通的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼在 3 日发布了一份报告，名字叫“血色将至”。他把全球经济陷入衰退的概率从 40%提高到了 60%。报告预估，2025 年第四季度美国国内生产总值（GDP）会比去年同期减少 0.3%；而之前的预期是增长 1.3%。报告还觉得，明年美国的失业率将会上升到 5.3%。

《华尔街日报》提及，有专家持这样的观点：当前数据尚不能用来预测经济将会陷入技术性衰退，而技术性衰退通常被定义为连续两个季度 GDP 出现萎缩。不过，这并不表明民众不会遭受到衰退带来的痛苦。野村的首席经济学家戴维·塞夫（David Seif）表示：“实际消费有可能会极为疲软，人们的感受或许会比 GDP 数据所呈现出来的情况更为糟糕。”

耶鲁大学预算实验室进行了估测，“对等关税”这一举措会让美国的平均有效关税税率从 2024 年的 2.5%提升至大约 22.5%。并且，倘若再加上特朗普在 2 月和 3 月颁布实施的关税，那么在短期内就会将价格抬高 2.3%，这也就意味着普通家庭的购买力会下降 3800 美元。实验室经济学的主任厄尼·特德斯基表示，这会让美国第四季度的 GDP 增速与去年同期相比降低大概 0.9 个百分点。

报道称，这使得美联储处于两难的境地。以往的情况是，经济放缓通常会伴随着通胀的回落，这样就能为降息留出空间。然而，如果冲击本身是由价格上涨引发的，那么在经济下滑的同时，通胀有可能会上升，从而会形成滞涨的局面。

《华尔街日报》进行分析，倘若这波通胀只是短暂性的，那么美联储或许还能够按照市场所期待的那样进行降息以拯救市场。然而，倘若企业以及消费者对未来通胀会持续处于高位形成了预期，美联储就有可能会迟迟都不敢采取行动，要等到经济呈现出非常明显的疲软迹象时才会降息，但是到那个时候，可能已经太晚了。

普徕仕集团首席美国经济学家布莱丽娜·乌鲁奇（Blerina Uruçi）表示，美联储目前没有办法，他认为美联储不太可能采取货币政策支持措施。他还指出，如果我们希望今年避免经济衰退，就必须依靠美国消费者的韧性以及他们吸收这种冲击的能力。

报道指出，2022 年美国一度陷入“技术性衰退”，而当前的美国劳动力市场已明显走软。低收入家庭财务状况吃紧，贷款违约率不断攀升。特朗普在削减联邦岗位与合同支出，国会共和党人在协调减税和缩小预算赤字的目标。若财政紧缩计划继续推进，可能会进一步拖累美国经济。

《华尔街日报》认为，特朗普需为现今的经济承担全部责任。他或许会将责任归咎于美联储，然而，关税政策的失误完全是他自身的过错。

美股暴跌受到了中方反制措施的影响，并且特朗普还指责起了中方。《华尔街日报》4 日的社评称，中方肯定要考虑自身情况，他们希望特朗普和美国也能体会到痛苦。此次，特朗普更加无法将责任“甩锅”给美联储或前任拜登，因为公众清楚现在的问题在于特朗普的经济。

贸易战容易开始。一旦报复开始，就难以停止。《华尔街日报》写道，特朗普先生发动了这场战争，他需对物价、就业和经济增长的下一步负责。

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