千禾味业再度陷入舆论风波：千禾0酱油检出镉，0添加概念再引争议

撰文 | 张佳儒

时隔两年多，千禾味业再次处于舆论的聚焦之处。引发这一系列情况的，依然是“0 添加”这个核心话题。不过，此次事件的发展态势，和两年前存在很大差异。

近日，千禾味业旗下有“千禾 0”商标的酱油产品被曝光检测出“镉”。随后，千禾味业的“千禾 0”被曝仅仅是一个商标，“千禾 0”并不等同于 0 添加。

3 月 21 日凌晨，千禾味业发布了一份澄清公告。关于酱油检出“镉”这一情况，公司作出解释，所检出的微量“镉”是源自农产品原料的。并且，公司所使用的原材料都符合国家标准的要求。

在“千禾 0”与添加的关系方面，千禾味业作出说明，“千禾 0”是公司的注册商标，并且是公司零添加产品的重要标识，其系列产品属于零添加产品。该系列产品并未有蹭热点从而混淆零添加概念的行为。

千禾味业的核心产品路线是 0 添加。两年前，千禾味业凭借其 0 添加的“人设”，在食品添加剂风波中崭露头角，实现了业绩和股价的双增长。然而，随着 0 添加赛道变得越来越拥挤，到 2024 年，千禾味业的业绩和股价呈现出增长乏力的态势。

如今，千禾味业正面临 0 添加的信任方面的挑战。这一挑战对于公司的业绩以及股价而言，形成了一个不能被忽视的潜在压力。在面对当前的这种挑战之际，千禾味业究竟将怎样去突破困境呢？

0添加催生250亿市值，中东土豪资金曾入股

千禾味业是 0 添加酱油领域的龙头企业。它成立于 1996 年。起初，公司主要进行焦糖色等食品添加剂的研发、生产与销售。从 2001 年开始，公司把产品拓展到了调味品领域，并且一直在从事酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售工作。

2008 年的时候，千禾味业推出了 0 添加产品。它逐步将目光聚焦在中高端调味品市场上。并且确定了要打造高品质健康调味品第一品牌的发展战略。同时还注册了多枚“千禾 0”“千禾 0+”商标。

目前对于“0 添加到底是什么”没有统一的定义。千禾味业解释称，其公司的零添加系列酱油不添加着色剂、增鲜剂以及防腐剂，能够保持原汁原味，呈现原酿原香。

2016 年，千禾味业在 A 股完成上市。当年，公司的营收为 7.71 亿元，归母净利润是 1 亿元。上市之后，公司的业绩数据呈现出稳步上升的态势。其中，增长最为迅猛的年份分别是 2022 年和 2023 年。

千禾味业的业绩催化剂，是0添加的走红。

2022 年 10 月初，酱油行业发生了食品添加剂风波。在这一风波中，添加剂被部分舆论描述为健康杀手。与之相对的 0 添加酱油则成为了人们追捧的对象。主打 0 添加的千禾味业迅速走红，其直播间宣称产品已卖断货，主播称需要 15 天才能发货。

同时，归母净利润增长了 55.35%。

2023 年到了，千禾味业依然保持着爆发态势。它的营收达到了 32.07 亿，与去年相比增长了 31.62%。归母净利润为 5.30 亿，同比增长 56.66%。这两项数据都创出了历史新高，其中营收的增速更是创下了 2016 年上市后的最佳数据。

按营收规模来进行排列，千禾味业在酱油行业中的位置，仅次于海天味业以及中炬高新，它是排在第三位的企业。

二级市场中，千禾味业获得了正反馈。在风波发酵后的第二个交易日，其股价涨停，之后呈现出震荡上涨的态势。到了 2023 年 5 月 5 日，千禾味业的股价创下了近两年来的新高，相较于风波发酵之初上涨了超过 70%，总市值突破了 250 亿元。

千禾味业有 0 添加的布局，其股价呈现出强势表现，这吸引了中东土豪资金的目光。

东方财富的统计数据表明，在千禾味业 2023 年的中报股东名单里，阿布达比投资局作为中东的主权财富基金之一，其持仓量为 437.62 万股，在公司的前十大流通股东之列，并且它是 314 家机构中唯一的一家 QFII（合格境外投资者）股东。

然而，中东土豪的资金并非一直处于停留且不变的状态。在 2023 年的三季度末，阿布达比投资局从千禾味业的前十流通股东中退出了。

数据表明，在 2023 年三季度末的时候，千禾味业的第十大流通股东持有的股数为 381.22 万股。这一持股数量低于阿布达比投资局之前的持仓量。由此可以看出，阿布达比投资局从前十流通股东中退出，其原因与进行了减持操作是有关联的。

千禾味业 2023 年报披露完毕。东方财富数据表明，公司的持股机构数量为 252 家。阿布达比投资局不在此 252 家之中。并且，该机构此后也未出现在持股机构的名单里。依据东方财富的统计，阿布达比投资局或许已经清仓。

从股价走势方面来看，阿布达比投资局进行了减持或者清仓的操作，这一操作发生在千禾味业股价处于相对高位的时候。同花顺的数据表明，在 2023 年的第三季度，千禾味业的股价最低为 16.07 元，最高为 21.46 元，平均价格是 18.6 元。

2024 年起始之后，千禾味业的股价总计下跌了 27%。在 2025 年 3 月 31 日收盘时，千禾味业的股价为 11.34 元，其总市值是 116.5 亿元。

业绩降速，千禾味业到海外卖酱油

阿布达比投资局有减持行为，同时千禾味业还曾遭遇“自己人”的减持，并且这一情况引发了较大的关注。

2024 年 6 月 3 日，千禾味业发布公告。股东何天奎、李进、吕科霖三人出于个人资金方面的需求，打算减持股份。在这三人中，何天奎担任公司的董事以及财务总监，李进是公司的董事，而吕科霖则为公司的董事会秘书。

同年 9 月，三位高管完成了减持。他们合计减持的金额为 663 万元。在这三位高管公布减持计划之前，千禾味业已经披露了 2023 年年报以及 2024 年一季报。2023 年的业绩呈现出高增长的态势，但增长的压力已经开始显现。

年报里，千禾味业表明，市场主体要进一步夺取存量消费需求，竞争变得更为激烈。从公开信息来看，海天味业、中炬高新、加加食品、李锦记等这些国内的调味品企业几乎都已经对“0 添加”进行了布局。

与 2023 年一季度相比，2024 年一季度千禾味业的增速明显下降。

2024 年的第二季度以及第三季度，千禾味业接连出现营收下滑以及净利润下滑的状况。华安证券预估，千禾味业在 2024 年能够实现 32.7 亿元的营收，与去年同期相比增长了 1.9%；实现归属于母公司的净利润 5.1 亿元，和去年同期相比下降了 4.1%。

如今，千禾味业的产品中“0 添加”这一情况遭遇了信任方面的挑战。在这样的情形之下，公司应当如何去打破当前的困局呢？

此次风波发生后，有投资者在互动平台给出建议，称要多进行产品流水线的直播，并且要科普零添加与非零添加之间的区别。千禾味业方面则作出回复，表明他们将积极采取应对措施。

千禾味业在业务和渠道等领域近期很少发表意见。从历史信息来看，可以看出公司的布局思路。

从业务方面来看，千禾味业在 0 添加领域持续进行深耕。2023 年 7 月，千禾味业发布公告，其定增股票上市了，此次募集的资金净额为 7.96 亿元，并且这些资金全部被用于“年产 60 万吨调味品智能制造项目”。

千禾味业曾表明，募投项目的主要产品是 0 添加酱油和料酒。在项目达成产后，预计会新增每年 50 万吨的酱油产量以及 10 万吨的料酒产量。

千禾味业公告显示，当时公司的酱油产能为 32 万吨，料酒产能为 5 万吨。由此可见，千禾味业在进行翻倍式的产能拓展，同时也能体现出公司深耕 0 添加赛道的决心。

2024 年 6 月之后，千禾味业开始推出新品。这些新品包括 1525 浓香酱油、松茸素蚝油、红烧汁、凉拌汁、蘸汁等。同时，千禾味业在推进品类的多元化。

东吴证券认为，千禾味业的布局思路是，通过代表先进发酵水平的高端酱油来拉高品牌的调性，凭借平价花色场景式产品去拓宽消费人群。

在 0 添加赛道日益拥挤的这种背景之下，新增的产能该如何去消化呢？依据公开的信息可以得知，千禾味业不但在国内持续地对销售网络进行完善，同时也把目光投向了海外市场。

2024 年 5 月的股东大会期间，千禾味业的董事长伍超群表明，管理层正在对海外市场空间展开调研。经调研发现，总人口接近 3 亿的印度尼西亚或许是一个极为良好的市场。与此同时，欧美国家的部分消费者也开始运用酱油产品。

同年 9 月的业绩说明会上，伍超群表示，公司对产品出海非常关注。在产品口味方面着力，同时在销售渠道等方面也在着力。目前已经开拓了部分海外市场。

海外市场规模较大且竞争激烈。当下，有许多调味品企业开始在海外进行布局，像海天味业打算通过在港股上市的方式，来拓展海外市场。而千禾味业能否凭借其 0 添加的优势，在海外市场率先取得优势，这是值得人们关注的。

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